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2025年，乳品系列仍貢獻(xiàn)了公司超過七成的收入，但其收入規(guī)模已跌破6億元；該系列產(chǎn)品的毛利率同比下降2.77個百分點，降至12.20%。公司整體毛利率為16.24%，這一水平雖略高于天潤乳業(yè)和騎士乳業(yè)，但與光明乳業(yè)、皇氏集團(tuán)、伊利股份等同行業(yè)上市公司相比仍存在差距，處于行業(yè)中下游水平。

在品類端，公司推進(jìn)以奶酪為核心的多品類拓展戰(zhàn)略。證券之星了解到，奶酪賽道被視為乳業(yè)“藍(lán)?！保瑖鴥?nèi)人均消費(fèi)量遠(yuǎn)低歐美，增長空間可期。然而，當(dāng)前市場規(guī)模尚小，消費(fèi)者習(xí)慣待培育，且產(chǎn)品同質(zhì)化情況突出。品渥食品位于上海的奶酪工廠首期投產(chǎn)了小圓奶酪和手撕奶酪兩條生產(chǎn)線。公司管理層在近期業(yè)績說明會中表示，2025年該工廠已實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，手撕奶酪等核心產(chǎn)品進(jìn)入常態(tài)化生產(chǎn)。

不過目前工廠仍處于產(chǎn)能爬坡與產(chǎn)品培育期，尚未對收入形成有效支撐。從長期來看，品渥食品能否持續(xù)在產(chǎn)品差異化、消費(fèi)場景拓展及品牌認(rèn)知上形成突破，將決定奶酪品類能否形成公司“第二增長曲線”。

整體來看，品渥食品現(xiàn)階段的主動調(diào)整成效尚未在財報中得到充分印證。2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.88億元，同比增長6.78%，營收增長出現(xiàn)回暖跡象；但歸母凈利潤虧損175.22萬元，較上年同期驟降129.68%。公司管理層表示，將繼續(xù)通過加大產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)、推行精細(xì)化管理等有效措施，改善運(yùn)營效率和盈利能力。(本文首發(fā)證券之星，作者|吳凡)