39.36萬億元，這是截至2026年4月底，中國公募基金的最新總規模，也是首次突破39萬億元大關。其中貨幣基金規模16.23萬億元，債券基金規模11.4萬億元，股票基金5.28萬億元，混合基金4.16萬億元。增量上，貨幣基金規模在4月增長超6400億元，債券基金增長超5100億元，分別貢獻了最大增量。

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二級債基又是債券基金中的“熱品”，在固收+策略賽道中的核心地位不斷鞏固。拆解來看，二級債基這一輪規模擴張的本質是結構質變，而非簡單的新發堆量。

據Choice統計，截至今年一季度末，二級債基存續總規模已達2.06萬億元，較去年同期增長近1.5倍。而一級債基、偏債混合基金今年一季度末的存續總規模分別為8195.64億元、2858.84億元，較去年同期分別增長14.50%、18.20%。

較去年同期，二級債基今年一季度末的存量規模增速是數量增速的5.76倍，單品平均規模實現翻倍。在資產荒、存款搬家等因素共振下，資金不再被新發稀釋，而是持續向存量績優產品聚攏，扭轉此前新品扎堆、份額稀釋的內卷格局。2020至2024年，二級債基長期陷入“供給熱、需求冷”的頹勢，自2025年起規模、數量同步修復，集中化趨勢愈發明顯。

與此同時，百億梯隊迅速擴容，行業“馬太效應”加劇。今年一季度末，在全市場52只百億級二級債基中，景順長城、易方達等5家頭部公募攬下27只，掌控半數百億大單品。此外，以景順長城景頤雙利為代表的“頂流”產品規模已突破600億元，前五大產品合計規模占全市場的比重超過一成。知名基金經理管理的產品穩居規模前列，行業資源持續向頭部機構與資深名將集聚。

今年以來，二級債基新發熱度居高不下，僅前5個月發行規模合計763.05億元，逼近去年全年的七成。在“強者恒強”的格局下，頭部公募憑借渠道與品牌優勢保持高頻輸出，中小公募雖陸續入場但體量偏小，行業擴容仍由頭部機構主導。

整體來看，機構資金始終是二級債基的核心支撐，持倉占比超八成的產品數量長期維持高位。與此同時，零售資金不斷壯大，推動產品從單一機構工具轉向全民配置的固收+品類，客群結構的多元化有力支撐了行業規模的持續擴張。市場爆款產品數量連年增長，新發產品也頻現一日售罄，市場認可度持續走高。

二級債基總規模已超2萬億，同比增長近1.5倍

以Choice三級分類劃分，截至今年一季度末，746只（多份額合并統計）二級債基的合并總規模已達2.06萬億元，較去年年末環比增長25.61%，較去年一季度末同比大增147.56%，規模增速是數量增速的5.76倍，存量產品“吸金”能力凸顯。

據統計，去年年末，701只二級債基合并總規模為1.64萬億元；去年一季度末，603只二級債基合并總規模為8321.17億元。

從另一維度來看，單只二級債基今年一季度末的平均規模為27.61億元，去年同期僅為13.8億元。一年時間，單品平均規模增長13.81億元，同比增幅為100.07%。

盡管行業新品持續發行、產品總量不斷擴容，但單只基金平均規模仍大幅抬升，這說明增量資金并未因新品發行而分散，反而持續向績優產品、資深基金經理聚攏。

正如業內人士所言，二級債基已告別“內卷式擴容”，轉而進入“頭部集中式爆發”的新階段。

經統計，2020至2024年年末，二級債基的存量規模分別為4987.47億元、1.05萬億元、9593.44億元、8964.79億元、7331.79億元，對應產品數量分別為316只、381只、425只、521只、585只。

得益于權益牛市，二級債基總規模在2021年年末破萬億，但此后三年規模持續回落。

這期間，一邊是二級債基的單只平均規模從2021年年末的27.56億元降至2024年年末的12.53億元，減幅為54.54%；另一邊是二級債基的產品數量從316只一路增至585只，增幅為85.13%，二級債基陷入“供給熱、需求冷”的格局。

自2025年起，二級債基規模增速顯著高于數量增速、單品均值大幅修復，印證著資金向頭部優質標的集中的核心趨勢。

52只百億大單品，5家頭部公募包攬半數

截至今年一季度末，143家公募機構合計管理746只二級債基，其中南方基金、廣發基金、匯添富、富國基金、華夏基金、招商基金各有22只、21只、21只、20只、20只、20只產品，數量位居前五。

在單品規模上，今年一季度末，全市場規模超百億元的二級債基共計52只，分屬24家公募，其中景順長城、易方達、富國基金、匯添富、中歐基金數量居多，各有7只、6只、5只、5只、4只，共計27只。這意味著，這5家公募包攬了半數的百億級二級債基。

這一階段，董晗、李怡文共管的景順長城景頤雙利債券合并規模最大，達614.77億元，其次是李怡文旗下景順長城景盛雙息收益債券，合并規模為480.81億元；規模位列之后的依次為，王曉晨旗下易方達裕祥回報債券、高楠旗下永贏穩健增強債券、胡劍旗下易方達穩健收益債券，規模分別為446.74億元、412.38億元、370.92億元。

也就是說，規模排名前五的二級債基合計規模為2325.62億元，在全市場二級債基中，規模占比為11.29%，頭部產品虹吸效應顯著。

去年一季度末，138家公募機構合計管理603只二級債基，其中南方基金、廣發基金、匯添富、招商基金、富國基金各有19只、18只、18只、18只、17只，數量位居前五。

同期，規模超百億元的二級債基共計38只，分屬21家公募，其中景順長城、易方達最多，各有5只。彼時，高楠旗下永贏穩健增強債券是規模最大的二級債基，合并規模為497.03億元。

這一年時間，百億單品已從38只增至52只，存量規模還進一步向少數資深名將集中。

新發也提速，年內規模已達去年近七成

2026年開年以來，二級債基發行延續高熱度。1-5月，68家公募共計成立82只二級債基，合并發行規模總計763.05億元，已是去年全年發行總規模的近七成。其中，中歐基金、南方基金各成立4只、3只二級債基，富國基金、國泰基金、景順長城、上銀基金等公募均成立2只二級債基。

據統計，2020至2025年，分別有35家、49家、47家、49家、48家、63家公募機構，分別成立43只、68只、72只、74只、66只、111只二級債基，年度發行總規模分別為586.98億元、905.18億元、633.33億元、765.12億元、1020.01億元、1103.05億元。

整體來看，二級債基新發市場逐年持續擴容，發行主體覆蓋范圍、產品發行數量、年度發行規模均實現跨越式增長。這6年，成立二級債基的公募數量已從35家增至63家，發行數量由43只攀升至111只，發行總規模也從586.98億元增長至1103.05億元。

2025年成為階段性高點，二級債基的發行機構、新發產品數量雙雙創下過去6年新高，較2024年分別同比增長31.25%、68.18%，行業擴容速度顯著加快。

從發行格局來看，憑借投研能力、渠道資源與品牌優勢，頭部公募持續搶占市場份額，行業集中趨勢進一步強化。

2020至2025年，華夏基金、南方基金、富國基金、匯添富、廣發基金、景順長城等頭部基金公司每年保持著穩定的“出品”節奏，常年位列發行榜前列。雖說中小公募也在陸續入場，參與數量逐年增多，但單家發行體量普遍偏小，“強者恒強”的格局穩固。

機構底色未改，零售崛起重塑客群結構

經統計，2020至2025年年末，存量二級債基的數量分別為316只、381只、425只、521只、585只、603只中，其中機構持有比例高于80%的產品分別有141只、172只、207只、250只、246只、264只，占比分別為44.62%、45.14%、48.71%、47.98%、42.05%、43.78%。

由于一季報不披露持有人結構，若沿用2025年年末數據作為參考，籠統來看，今年一季度末機構持倉比例超80%的產品共計265只，占比 35.52%。

可以看到，機構定制型產品占比在2020至2022年逐步提升，此后呈下滑態勢。但自2022年起，機構持倉比例超80%的產品始終維持在200只以上，機構資金對二級債基的配置需求具備長期性，行業根基未發生動搖。

但不容忽視的是，二級債基已經擺脫早期“機構專屬工具”的定位，零售資金正成為規模增長的重要一極。

“一日售罄” 是產品市場認可度的直觀信號，此類爆款二級債基數量連年走高。

經統計，2020-2025 年年末，全市場存續的一日售罄的二級債基分別為5只、9只、12只、13只、14只、26只，呈現持續攀升的趨勢。其中2025年單年新增12只，創下歷年新高。今年二季度，中銀穩進鼎利債券、國泰瑞錦債券、中航祥瑞債券3只發起式二級債基也實現一日售罄。

通常而言，一日售罄產品主要依靠機構資金認購，機構仍是二級債基的核心資金來源。