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金吾財訊|華泰證券發布研報指，據公司7月22日公告，其在中國內地的耐克產品線上平臺銷售將于2027年1月1日起全面終止，線下銷售安排則致力與耐克保持緊密合作。耐克(NKE.US)中國區FY2026營收持續承壓，大中華區負責人更迭后，耐克正進行渠道重構，將以品牌官方旗艦店及官網為核心，旨在重獲消費者信心并以全價出售產品。本次耐克收回線上銷售權預計將主要影響滔搏(06110.HK)FY2027/28年業績。研報認為，事件影響及業績壓力已被納入市場預期。公司與耐克在線下渠道合作仍較緊密，已攜手打造ACG大本營等新零售店型，在耐克線下零售、社群運營及本地執行方面仍有較強價值。但同時指出，本次線上銷售權收回或對公司門店全域經營能力產生間接負向影響。公司正積極加碼跑步與戶外賽道，其全域一站式運營合作伙伴定位持續深化。公司FY2026/27Q1零售及批發業務總銷售額同比下跌10%-20%低段，直營門店毛銷售面積同比減少11.2%，市場整體需求偏弱，折扣率同比有所加深，且線下門店延續凈關閉趨勢。考慮FY2026/27Q1經營指標仍有壓力，以及耐克收回線上銷售權帶來的潛在負面影響，華泰證券下調公司FY2027-29年營收預測至229.9/200.1/210.1億元，并下調歸母凈利潤預測至10.9/9.2/10.6億元。該行參考可比公司估值，認為公司作為全域一站式運營合作商具備稀缺性，線下合作較深且具備高股息屬性，給予FY28年10倍PE，下調目標價至1.69港元 (前值3.67港元)，維持“買入”評級。風險提示包括行業競爭加劇、消費恢復不及預期及海外政策不確定性。